Volatility decay
凡事有優點都會有缺點。要享受優點就一定要承受缺點。
要享受上面提到嘅compounding effect,同時都要承受接下來提到嘅volatility decay (波動耗損)。
股市唔會只有連續上升或者連續下跌,而係不斷升升跌跌。
喺「先升後跌」或者「先跌後升」嘅日子,就會出現volatility decay
Volatility decay嘅意思係當指數跌完之後升返去原位,Leveraged ETF個價仍然會比原來低。
如果你上網睇其他文章,大部分都會話俾你聽volatility decay好嚴重,股市長期橫盤就會輸錢,所以leveraged ETF唔適合長揸。
等我舉兩個例子講吓volatility decay有幾恐怖。
例子1:指數某一日大跌20%之後,第二日升返25%。
指數:100*(1-20%)*(1+25%) = 100 (無升無跌)
2倍ETF:100*(1-40%)*(1+50%) = 90 (-10%)
3倍ETF:100*(1-60%)*(1+75%) = 70 (-30%)
指數無升無跌,但係2倍ETF同3倍ETF分別跌咗10%同30%,依個就係volatility decay。
例子2:指數一日升5%、一日跌5%,不斷重覆200日
指數:100*[(1-5%)*(1+5%)]^100 = 77.86 (-22.14%)
2倍ETF:100*[(1-10%)*(1+10%)]^100 = 36.60 (-63.40%)
3倍ETF:100*[(1-15%)*(1+15%)]^100 = 10.27 (-89.73%)
指數跌咗22%左右,但係2倍ETF同3倍ETF分別跌咗大約63%和90%,volatility decay似乎會令人輸哂啲錢。
不過以上兩個例子純粹虛構,喺現實之中幾乎唔可能出現。
以Nasdaq 100指數嚟講,1985年10月1日至今總共9071個交易日入面,單日下跌超過10%只有4日,跌最多嗰次係單日跌15.08%。(1987-10-19:-15.08% 2020-03-16:-12.19% 1987-10-26:-11.69% 2008-09-29:-10.52%),而單日下跌超過5%只有64日。
以S&P 500指數嚟講,1923年至今單日下跌超過10%只有4日,跌最多嗰次係單日跌20.47%。(1987-10-19:-20.47% 1929-10-28:-12.34% 2020-03-16:-11.98% 1929-10-29:-10.16%)
因此
單日大跌20%、一日升5%一日跌5%持續一整年嘅情況係幾乎不可能發生。
以2021年初至今,平均嚟講Nasdaq 100指數每日嘅波幅只係0.86%。
就算一日升0.86%一日跌0.86%持續一整年,TQQQ嘅decay都係大約6.44%,並不算嚴重。
指數:100*[(1-0.86%)*(1+0.86%)]^100 = 99.26 (-0.74%)
3倍ETF:100*[(1-3*0.86%)*(1+3*0.86%)]^100 = 93.56 (-6.44%)
Leveraged ETF唔可以長揸依個觀點,似乎經不起實證考驗。
參考資料:
List of largest daily changes in the S&P 500 Index
https://en.wikipedia.org/wiki/List_of_largest_daily_changes_in_the_S%26P_500_Index