【語重心長】投資新手或者唔想再做傻散嘅入一入嚟（7）

SAA係 based on optimise Sharpe ratio得岀嚟嘅結果，但佢係拎咗一段長時間內嘅平均 risk premium 同 volatility 計岀嚟

而基於expected risk premium （同 volatility？） 應該係會隨時間改變（例如 10 years rolling period），咁冇理由我嘅 efficient frontier （and therefore highest Sharpe ratio AA）唔會一齊隨時間改變，至少個邏輯上我覺得DAA係冇問題嘅

expected risk premium 同 CAPE ratio 學術上都應該幾 well documented. 基於 value spread 而買多啲 value stock 嘅做法都見幾多人講。但我好奇有冇一個系統化少少嘅方法去做以上呢堆嘢，實戰效果又如何

1. 我唔知咁做會唔會 on average 唔同策略都有outperformance
2. 就算 on average 有outperformance，個premium會唔會好視乎你用咩策略，容唔容易overfit
3. 扣埋behaviour risk, time cost 同 trading cost 之後仲值唔值

以上三樣嘢我都未知

我認同你講嘅嘢，但個位就係大家都係賭，唔一定啱，我唔想 take 呢個uncompensated risk。

第二點要留意嘅係就算美國唔會好似日本咁衰落30年，呢點會唔會已經 priced in咗？就算唔係perfectly priced 都足以降低你嘅回報

美股估值高，未來20年投資回報率係的確期望值會低啲。

我同意可以因為value spread買多啲價值股，但講緊係投資年期可能係二三四十年以上。因為價值因子嘅偏離可以係用十年嚟計。
就算你話美股預期回報會變低，佢嗰個離散程度都會好大。

就咁憑感覺，如果投資年期係長嘅可以taa或者買多啲平嘅資產。

但如果投資年期得10年或者更短，就算你知而家美股未來預期回報低都冇用，因為離散程度好大，價值因子都可以繼續落後十年，所以同到50/50冇分別，勝率唔會高好多（我覺得only)

如果投資年期有40年，而家all in國際小型價值股，應該會大機會跑贏voo，有足夠時間畀機會佢均值回歸。

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我認同，我 share個 comment張圖都見到就算 realised return 同 starting PE 係 negatively correlated都好，個 scattering 都大到傻。所以我先諗緊有冇 professional / academics處理過呢個問題

簡單啲講我覺得可以value tilt幾多percent資產落價值股（唔知係唔係你taa嘅例子）

係視乎你投資年期幾長，夠唔夠時間畀佢均值回歸（好似平均以前價值落後成長股15-20年內），唔知有冇相關研究係證實我嘅諗法。

國際tilt 落vxus都係視乎你投資年期有幾長（可能要30-100年？亂估），畀美國會均值回歸返正常水平，如果唔係就照市值vt，唔使特別多非美股

認同年期偏短嘅話未必等到啲 tilting 有 risk premium 嗰日

我投資年期超長，所以我唔介意喺我嘅 risk tolerance 之下多啲 tilting，我只係好奇 tilt 幾多，幾時 tilt 有冇數計

簡單啲講我覺得可以value tilt幾多percent資產落價值股（唔知係唔係你taa嘅例子）

我諗呢個應該算DAA

我見人哋TAA 啲例子係有個 core portfolio 做SAA / DAA, 再加個satellite portfolio 去玩 active strategies (最常見做法係Momentum trade on sector / 個股），呢啲玩法已經好quantitative 同埋要自己寫code mon住個市

by the way，Momentum trade on sector/個股則係賭錢啫（動能因子+不可補償風險），想買momentum 不如買qmom+imom，Momentum trade on 已全面分散上嘅個股。

value tilt/momentum tilt/國際tilt 係有金融理論支持，我覺得ok。

嗰啲景氣循環嘅動態配置等則係冇高咗預期回報下賭錢。等同買tqqq而唔買qqq20年，都係放大咗個風險，離散更多，冇放大個預期回報，再要扣返交易手續費。

請問你點睇🙏

tilt 落有 alpha 有預期回報較高嘅資產，我定義佢唔叫賭錢。

如果純粹增加不可補償風險，就叫賭錢。

sector同個股係uncompensated 的，你冇講錯。呢個時候就係睇 active manager嘅技巧，which is 99% 散户都冇嘅嘢，所以我都冇諗住搞

只於 based on CAPE ratio 嘅動態配置至少理論上我覺得係冇問題的，PE低就應該imply高啲嘅預期回報，你買value stock 都係同一個道理，只係動態配置多咗個 time variable。不過實戰係點就另一回事

你真係有 skill 嘅又唔算賭錢嘅，你可以係個策略而唔係資產有較高預期回報，啲quant hedge fund, fundamental analyst 每日都係做緊呢啲嘢。不過99%散户都當咗運氣係自己 skill咁解，所以先有呢個 post

題外話槓桿ETF應該係放大 both compensated risk同 uncompensated risk，不過因為volatility decay同constant daily leverage成本好大令到佢地唔抵玩

但揾唔到佢策略係咩，同埋有equity

complete back box.

pish

https://www.etfstream.com/articles/dbi-launches-managed-futures-etf-in-europe

DBMF 有 UCITS 版了

屌

坐等KMLM 同 CTA跟機，但呢類嘢唔知會唔會交易量好少

有歐版既話都未必會轉 一買一賣又要手續費好甘

美股想搵D唔派息, 淨回購既股票
除左巴老有乜? 因為唔想食30%稅

我等緊rssb

巴打你好 小弟新手 想問下買債唔買 VGIT 買TLT 好唔好

唔係幾覺有呢啲ETF, 可以用derivative 做到冇息嘅，例如MXUS, 或者自己買S&P futures

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睇你本身多唔多股票

不過MXUS怕 counterparty risk