最有價值收息股研究所 @ 20

都可以收入下降

我寧願侵加速癲落去, 去到最盡經濟搞唔掂, 就會有人搞掂始作俑者, 中期選舉已經輸硬
唔同國家長期收10-40%關稅唔知幾時完, 但如果所有國家好似中國都收100%, 關稅政策好快完, 同印度中國越南鬥窮係冇可能

縮 multiple 就一定，因為依家同早幾年中概一樣
有 Policy risk，不過唔同既係
中概 contain 左個 risk 係自己 market
但今次係 global scale
所以全球所有市場既 country risk premium 都升左
即係個 discount rate in all stocks都升左 / multiple 全部都縮左
唔係淨係美股

但我相信呢個係一個 short ~ medium term 既one off issue

1）26年有中期選舉
以依家商界反對黎睇，好難相信佢唔理商界意見讓步 （讓步唔代表取消）
如果佢真係打算唔理個支持率，咁 republican 係中期選舉就要 pay the price
我唔相信佢咁搞法，中期選 rep 重可以參眾都贏
相信到時會有 check & balance

2） Tariff effect on inflation 理應係 one off，影響都係一年既基數
但呢個有個前題 ：前題係無產生
a) wage hike spiral
b) liquidity crisis
c) demand destruction
如果 a發生，咁個tariff 會產生一個side effect做左一個新既長期 sticky 既 inflation cycle
如果 b & c 發生，就係 recession
如果 a b c同時發生，就係 stagflation 甚至 depression
呢個係一個 worst case
老實佢係一個最自以為是既總統，但我都相信民主體制既check & balance 會阻止佢
雖然兩會都係 republican，但當真係出事我相信民意同佢地都會倒戈
現時要落呢個定論依然過早

大飛字

兩年太樂觀

以我認知佢而家大部分做既野都係bypass 國會
佢中期係輸硬
但就算佢做跪腳鴨，佢都可以照玩
就算掉上法院都有排搞
最最樂觀情況係真係中期後republican 真係覺醒倒戈然後impeachment 又奇蹟地成功
如果唔係都好大機會等4年佢又唔玩野真係搞選舉

其實我最擔心都係liquidity crisis會發生
想問下大飛哥你會留意啲乜野去估會唔會有liquidity crisis?

Again，唔應該bet on macro
或者認為自己可以 predict macro
無人可以做到
我只係買優質既公司，然後期望佢可以跨越 macro cycle

大飛字

有 liq crisis 唔係好事嚟咩？

我 字

今日入左幾多有波？

喺連登，一律 投建清

我唔係 macro analyst，唔識
亦唔認為有所謂 indicator
無人可以 100% forecast macro

仆街d講，當佢真係發生你就會知
因為係一秒鐘觸發既事

Howard Marks 講做投資者最緊要 know what you don't know

你成日見到好多財演 / kol / 連登仔
認為自己咩都識，咩都 comment 比意見
呢個係投資最大缺點黎

It ain’t what you don’t know that gets you into trouble. It’s what you know for sure that just ain’t so.
– Mark Twain

The greatest enemy of knowledge is not ignorance, it is the illusion of knowledge.
– Daniel J. Boorstin

There are two kinds of forecasters: those who don’t know, and those who don’t know they don’t know.
– John Kenneth Galbraith

我成日都 quote 呢篇 memo
https://www.oaktreecapital.com/insights/memo/the-illusion-of-knowledge
好值得睇，我都膨完又睇去提醒自己

大飛字

隻隻都好好價錢太少

美國實施對等關稅，高盛指，即使保險業並非直接受關稅的行業，但該行仍預期保單銷售會受到影響，因經濟增長及收入增長放慢，同時關稅對企業盈利及資產負債表構成負面衝擊，變相令保險公司的投資收益減少，債息回報亦下降，因此調低友邦保險AIA （01299） 、保誠 （02378） 及其他中資保險股今年純利預測11%至33%，並降低目標價0%至7%。

高盛：市場重視保險股的股東回報及資本增值情況

高盛表示，由於前景仍不明確，美國與個別經濟體的談判料持續，故目前該行只是溫和調低保險股今年銷售增長預測，而目標價較受到債息及銷售長遠前景影響，而非短期盈利表現。

「參照泰國的經驗，出口跌5%，將會伴隨新保單銷售額跌逾10%。」

友邦及保誠的資本增值可見度相對較高

高盛指，即使關稅公布前，市場對於保險股的股東回報及資本增值情況的重視程度，較保費增長更高，故此面對投資市場波動性增加下，預期投資者會更關注資保險股資產負債表的強度，因此該行預期，低槓桿率及資本增值更穩健的保險股，將會在不明朗環境下跑贏。

東盟市場的保單銷售或受到經濟增長放慢影響，但對資本增值的影響相對輕微，而且面對人民幣貶值及中美息差龐大下，內地訪港旅客的保單銷售額依然強勁，故友邦及保誠的資本增值可見度相對較高。

前日53蚊溝左貨 睇個勢我估日日陰跌到45蚊

2318我都有買埋 前日太沖動

2318個pool一次比一次少
除非35樓下，否則唔抵搏

大陸長債息跌到咁，點會仲買壽險權重大嘅股

始終國內最大又有息收 之前又話d政策會救保險業
宜家睇返真係冇左回事

中國同歐盟唔跪 佢都冇計

醒起, 留意緊

佢本業係燒賣魚蛋

水果乳酪

呢個定石頭

加埋 小溪田地
撈埋做石板街雪糕