沈陣營第一百七十一期 - 一個粗心大意嘅股市遇上一條濕滑嘅師父

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去旅行前上支香

咁早嘅

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沈振盈：政策屬既定　小心曲解
07月25日(三) 00:15

訊匯證券行政總裁沈振盈在東方產經「大師教路」專欄表示，周二港股算是出現了不錯的反彈，升市成交亦增至1,077億元，技術上亦做到築底回升的形態。至於這是技術性後抽，還是熊市二期的反彈？仍有待進一步確認。

通常前者的幅度較少，從低位計大約有1,000至1,500點；而熊二反彈會持久一點，幅度較大，可以有2,000至3,000點。筆者在上周五及周一的「大師午間教路」，趕得及提醒大家淡倉食胡，此刻可輕鬆等位再沽。

周二大市之所以回升，主要是市場「炒作」兩個「理由」：一是中央改變收緊貨幣政策，轉而趨向寬鬆，二是中央推動財政政策，「投放」1.35萬億元人民幣發展基建。上述兩個原因，部分是市場臆測，部分是美麗的誤會。

首先，中央既定的貨幣政策，是平穩中性，論調由始至終也沒有改變。今年進行的多次降準，皆是定向降準，用途是有指導性的，絕對不會流入股市及樓市。至於需要這樣做的主要原因，就是資金實在太緊絀，不得不放。以此邏輯推論，應該當作是好消息定壞消息？然而，市場卻演繹為再做量寬、擱置去槓桿，似乎有點兒過分樂觀。

至於說到1.35萬億元推動基建的說法，其實只是開設專項債券平台，幫助地方政府融資，以免延誤進度。這是年初已定的額度，而並非新增的投資項目。

訊匯證券行政總裁 沈振盈(作者為註冊持牌人士)

黃國英：不作跟風　轉吼消費股
07月25日(三) 00:08

豐盛金融資產管理董事黃國英在東方產經「對沖國度」專欄表示，2009年基建救國一役之後，迎來了中資股長達六年的黑暗歲月。今時今日中國硬件更加完善，債務水平又更高，走回頭路的成功機會率只會更低，何況這個方向違反了知識型經濟的大潮流。

少數股份引領反攻，以自己的選股角度，當然受惠極微。不會跟風高追，應對的方法是趁機再斬倉底衰股，套出來的注碼，部分移向外圍，部分則轉向未有特別起色的消費股。

調整組合之後，結構會進一步傾斜。之所以手上會有一堆舊經濟中資股蟹貨，是因為早前用一個比較均衡的部署，結果在陰乾期間受盡折磨。雖然注碼不大，但違背理念的策略性部署，中伏之後的確很難捱。

重新布陣之後，一旦遇上類似最近兩日這種強弱互易的市況，將會捱得更加慘。不過，其實也只是一個選擇，平衡組合可以確保不會大幅落後大市，代價是陰乾日子要陪葬，至於冒風險傾斜，就注定每年總有幾次無份贏，甚至要獨輸的狀況。

轉變取態，一方面是因為今次捱打過程之中，進一步理解自己，另一方面則是宏觀睇法有些修正。貿易戰凸顯出中國企業在價值鏈上處於下風的問題，個別本土品牌在消費升級的環境中依然吸引，惟整個市場而言，則難免要打個折扣，所以才要因應情況，減少中國舊經濟股，轉入中國消費股以及外國企業，不應再戀棧之前的市況。

豐盛金融資產管理董事 黃國英(作者為註冊持牌人士)

(本欄每周逢一、三、五刊出)

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師父

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