美股認真討論區 MMMDXIV

我表示好無奈

https://youtu.be/akjYY-gCSBE?si=hlzyaFFi7GNQKyqs

依家先投

下星期又龍升

2012年開始升
*你2024年先喺度高J

但2012個USD JPY同而家既USD JPY

吉sir : n card 2.0, u think u

xg定期存款約為9.43萬億元, 大部分都係冇學識嘅廢老揸嘅, 佢哋最鍾意嘅發達方程式就係買磚頭
https://lih.kg/3641632
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msci Japan USD dollar 嗰度上升軌都係2012年

日本真係好舒服

Kol就係咁 邊到升就講邊到

假膠真係唔係問題 問題係又唔好笑又煩

買邊隻好

有啲人冇自覺唔識尷尬

SE -15% 起跳

承你貴言

2月大盤繼續著強勁的勢頭， Dow 30 上漲2.21%, Sp500 +5.17%, Nasdaq Comp +6.12%. Haoran Index表現出色，上漲7.01%。從年初到現在，Sp500的總收益為6.84%， Haoran Index 則為7.42%. 從2019年分享組合開始，Sp500的收益為103.22%， Haoran Index 則為153.44%


在過去的一個月，組合非常活躍，做了兩個成分股更迭，以及一些個股倉位加減，如下：

- 賣掉了E-Commerce巨頭Shopify， 以騰出位置給房地產管理行業的巨頭Firstservice Corp (FSV)

- 賣掉了過去三年組合里表現第二的炸雞店Wingstop, 以騰出位置給易拉罐產商Ball Corp.

- 削減了一些表現出色的Medpace

- 上述交易騰出的額外現金，加倉了MarketAxess, Nextera Energy , Estee lauder, Exponent ，Tesla

其實想要賣掉Shopify這件事情我已經計劃了好幾個月了。在2022年科技泡沫破碎後，市場把這個世界級公司以白菜的價格送到了我的面前，讓我不得不接受. 經過這1年來的增長，它已經佔到我總資產很大的比例， 與此同時AI 噱頭讓市場對科技公司充滿了幻想的情緒，這個時間點削減Shopify比例，順理成章. Haoran Index 從2019年分享以來，就從來不是一個高大上，科技感十足，需要蹭熱度，或者靠一兩個公司才能有收益的組合，Shopify為別人騰位置，並不是對這個公司質量的否定，只是離開了本不屬於它的組合而已。

如果說Shopify 自始至終就只是個短暫的過客，Wingstop 則被我一直看作是組合核心成員。關注我很久的朋友可能還記得，我是在2020年將它加入到組合的，當時的價格是131塊錢左右。後來因雞翅價格大漲，以及CEO Charlie Morrisson 被Salad公司Sweetgreen 挖走，無數股票被變賣，Wingstop曾一度跌到過73塊錢一股。在市場最恐慌的時期，我曾經給一個絕望的網友寫過這麼一段話（不知道他是否堅持到了今天361塊錢一股）：



直到今天，我對於Wingstop的投資邏輯和喜愛，都沒有絲毫的改變，而唯一改變的是，我不再能看明白市場對它的估值。你們都知道，我一直以來對估值的容忍度極高，因為經驗告訴我一分價錢一分貨。但同樣的經驗也告訴我，任何東西都有個界限，當一個公司的估值高到超出我自己認知範圍之外的時候，這個錢我也就掙不到了. 我希望，也相信有一天Wingstop會回到我能看得明白的估值範圍，但如果最終事與願違，我也接受。沒那認知就是沒那認知，能力不足，掙不到就是掙不到。

聊兩個「舊人」，我都能寫這麼多，那兩個「新人」我自然也不能虧待了。

先從Firstservice 說起。這個公司你們應該有印象，它是我Haoran Canadian index 的核心成員。因為是加拿大公司，近水樓台，我對它的熟悉程度極高，是為數不多我從IPO 就買了的股票。這家公司成立於1988年，創始人是加拿大地產行業的傳奇人物Jay Hennick. 它在這個行業40年，同時創造了兩個上市公司（Firstservice 和Collier international），且都是過去10年，加拿大股市股價表現最好的公司之一。Firstservice 的主營業務是為各種高級Condo 提供管理服務，這其中包括前台，保安，Janitor, 泳池維護，粉刷，火警系統安裝，等等... 不同於大部分靠leverage 購買房產，吃房租，再轉手倒賣房產的重資產公司，Firstservice 是房產行業里為數不多的輕資產服務型公司。由於高級公寓很多都基於Homeowner Association (HOA)的模式，由HOA收取管理費，統一使用固定的合作夥伴，Firstservice提供的管理服務幾乎很難隨便取消或者被取代。 這也解釋為什麼在2008-09 美國經濟危機的時候，無數房產公司倒閉，而Firstservice的業務非但沒有下滑，反而增長了3%. 在我眼裡Firstservice是我最愛的那種掛著羊頭賣狗肉的公司. 90%的業務在美國，但總部在加拿大；深處重資產，週期性的行業，卻提供者輕資產，防守型服務.

對於未來的增長展望，我覺得空間和能見度都是非常高的.從宏觀角度，我不只一次聊過美國房產市場結構性的機遇. 到2030年，美國將有接近7000萬的千禧一代，大部分作為First home buyer,他們對房產市場需求的助力將是無與倫比的。從微觀角度，Firstservice所處的管理行業大而散，第一龍頭Firstservice 也僅僅才6%的市場份額，排名第二大的預估是它10分之一的規模。這種在玩家眾多，但只有一個超級龍頭的行業，往往會出現強者越強的局面。Firstservice 靠本身的增長和收購帶來的增長，可以將統治優勢繼續擴大化10年以上。Tyler， Roper, Costar, Danaher, Idexx， 這些各自行業過去20年的變態，都是靠這種悄悄收購，逐漸走到今天這個位置的。





接下來是Ball Corp. 你喝酒麼，喝能量飲料麼，喝汽水兒麼，吃罐頭麼？如果你有這樣的習慣，那你大概率都是在不經意間使用著Ball的產品。Ball是全球最大的易拉罐產商，大概佔全球40%的市場份額. 嗯你沒有看錯，全球每天這麼多易拉罐被使用和回收，差不多一半是出自Ball之手。

Ball的business 簡單易懂，原材料是鋁，做成易拉罐，賣給各種食品公司. 易拉罐使用後，垃圾處理公司回收，再被Ball低價收購，再做成易拉罐，再賣. 年銷售額140億美金，拋去各種費用和利息，5%的淨利潤. 利息少，人工成本低的時候能到7%，差的時候3%，基本你可以理解為每賣一塊錢易拉罐能掙5分錢，薄利多銷。 由於人類長期的趨勢一定是用更環保的鋁製品逐漸代替塑料的使用，且Ball的客戶都是慢牛食品行業，所以論可持續性，Ball是可以上教科書的。順便說一嘴，Ball存在了144年....

那為什麼現在Ball 到今天才出現在Haoran Index 組合里？答案是我等了8年的雷，終於爆了。Ball從00年那段時期發展得很平穩健康，在自己的一畝三分地，不斷增加市場份額。可到2010年以後，突然間沈迷於借債投資自己的軍工分部.誠然，這個公司的鋁製品技術在過去的50年為美國航空業和軍工業提供了無數的支持，但這個公司終究是個食品材料公司，這是他們最大的expertise。關注我的朋友都知道，我一直以來的投資理念就是術業有專攻，我對於所有廚子看兵法的管理層決策都持懷疑態度。過往的經驗也無數證明瞭，這個世界上跨行業收購，十有八九都是以失敗告終.前有HP，後有最近宣佈停止電車研發的Apple. 舉債收購，那更是作死中的作死. Ball 基本觸碰了我所有的投資雷區，即使我再喜歡它的易拉罐生意，我也沒敢碰，只能望股價增長而興嘆。直到2022年通脹上漲，美聯儲大幅提升利率，所有累積了7-8年的頑疾，終於凸顯出來。利息成本升高，人工成本控制不住，金屬價格也翻倍，同時疫情期間啤酒飲料銷量的爆發式增長回歸正常，這一切的問題，直接壓垮了Ball的股價。Down 50%， 原CEO離任，管理層換了一大批. 我知道這個公司離自己越來越近，但依然對高額債務心存忌憚。直到去年年底，新CEO Dan Fisher宣佈和BAE Systems 達成協議，以43億的價格出售自己的軍工分部（在我看來是極好的價格），將得到的現金分為三部分使用：一是大幅度還債 ，二是積極回購自己的股票，三是重新將重點放到核心業務易拉罐上來。 這一下就點到我心坎里了. 債務風險解除，廚子重新將精力花到研究食譜上，同時還在給我信號股價被低估了，剩下的短期需求下滑什麼的，在我眼裡不是問題，好解決.
在這個市場有些瘋癲的節點，賣掉我看不明白估值的wingstop， 買入我等了無數年的暗戀對象，還沒離開食品行業，還增加了組合的防守屬性，我覺得挺符合邏輯的. 行吧，就這麼乾.


合版塊兒變化來自於成分股變化。科技比例終於降低到我舒服的15%。

紅黑榜沒啥聊的

本月的閒聊是AI？我是不是不聊AI就out了？得，蹭波熱度吧。

今期佢推個2隻firstservice 同Ball 我覺得麻麻

smci call

就像我說的，任何偉大科技的最終成功都必將經歷一個萌芽，得到關注，瘋狂，幻想，泡沫，破裂，淘汰，健康發展，大成，這樣一個週期。泡沫它不是一個貶義詞，恰恰相反，它是一切行業發展的基礎。如果沒有泡沫，就不會有資金的湧入，也就不會有行業後續的發展。很可惜，這個泡沫到健康的週期過程中，會有無數的投資者受傷害。2020年的瘋狂的電車，新能源泡沫已破，淘汰還在繼續，即將進入健康發展期，那接下來AI也逃避不了這個命運. 所有現在碰瓷的假AI 公司，10個有9個會被淘汰，而那些下雙倍，三倍，四倍訂單，無視價格，恐慌式購買Nvidia芯片的科技巨頭們也都會最終發現自己買超了，浪費了很多錢（雖然他們也不在乎，反正放在賬上，不知道往哪裡投資）； 而Nvidia也會爽過一波之後，銷量大降，導致股價跌幅50%-60%之間。芯片是週期性行業，50%跌幅很正常，不算事兒這麼簡單的常識應該大家都懂吧。。。。這一切的一切，都是AI 在發展過程中，必將經歷的東西. 作為投資者怎麼辦？就兩種方法：1. 在萌芽期買了不動，拿20年，經過所有泡沫+健康發展週期，掙無數倍； 2. 不聽不看不問不碰，等著泡沫破了，淘汰過程中買入肉眼可見的winner，然後等著. 第一種方法可以讓你吃到最大的收益，但能找到且堅持住的沒幾個人；第二種收益只有第一種的百分之一，但優點是確定性高.收益對於普通人也夠了.

順便說一嘴，我從去年建倉Tesla 到今年把它提到2%的比例，背後的邏輯就是在我看來電車泡沫已破，淘汰正在進行，而勝者已明瞭，比亞迪和Tesla統治前端，寧德時代統治後勤.