Leveraged ETF 討論區 (8)

投資是自負盈虧的！TQQQ係高風險投資產品，隔幾個月就會跌兩成以上。
例如21年2月、5月、9月、11月都試過。投資之前應該諗清楚風險承受能力，高追之前應該要做好坐艇嘅心理準備。


Leveraged ETF介紹篇
前言
受到全倉TQQQ巴打啟發，2021年4月開始留意Leveraged ETF (槓桿ETF)依樣嘢。5月中開咗開咗post講leveraged ETF。
當時TQQQ股價仲係99.15，開第二個post嗰陣係141.79，開第三個post嗰陣係150，第四個post係170，第五個post係168，第六個post係160.84，第七個post係150.08。
而家又上返去167.47，即管睇吓之後點發展。

由年初至今經歷多次回調，TQQQ, UPRO仍然頻頻破頂、越戰越勇。
同一時間ARKK浮浮沉沉、GME距離高位仲有一大段距離，一眾中概股長跌長有。

依個post會解釋乜嘢係leveraged ETF，同埋TQQQ點解咁勁。
依份Google doc會有最update同最完整嘅文章：
https://outliersecon.page.link/EkNy

之前嘅post：
Leveraged ETF 討論區
https://lih.kg/2518419

Leveraged ETF 討論區 (2)
https://lih.kg/2714659

Leveraged ETF 討論區 (3)
https://lih.kg/2751539

Leveraged ETF 討論區 (4)
https://lih.kg/2762952

Leveraged ETF 討論區 (5)
https://lih.kg/2776162

Leveraged ETF 討論區 (6)
https://lih.kg/2788964

Leveraged ETF 討論區 (7)
https://lih.kg/2797241

全倉TQQQ巴打嘅文章，我就係受到依篇文啟發：
【數學+歷史分析】 Leveraged ETF 可否長揸？
https://lih.kg/2409324

Lm

乜嘢係Leveraged ETF?
Leveraged ETF (槓桿ETF，簡稱LETF)係一種高風險嘅投資產品，有機會輸哂大部份本金。
就算係最出名嘅TQQQ，如果喺最高位入市之後遇到科網股爆破可以輸99%，即係輸9成之後先入場都可以再輸9成。遇到金融海嘯可以輸95%，即係1萬蚊本金得返不到6百蚊。（註：TQQQ喺2010年先推出，以上計算係根據模擬結果）
單單係2020年Covid-19一役，TQQQ已經試過跌72.8%。
雖然長揸好多年係有機會升返（都有機會升唔返），不過用輸得起嘅錢去買就好。如果買得太多，有回調嗰陣會容易受唔住壓力。喺大型股災嗰陣好容易輸哂本金。

戴完頭盔入返正題。Leveraged ETF係用複雜嘅衍生工具去放大某種指數或者某種資產(benchmark)嘅每日回報。
例如TQQQ每日嘅回報大約等於Nasdaq 100指數嘅3倍。Nasdaq 100指數升1%，TQQQ就大約升3%；Nasdaq 100指數跌2%，TQQQ就大約跌6%，升幅跌幅都同樣會被放大3倍。

Leveraged ETF有咩種類？
睇一隻Leveraged ETF，首先要睇佢追蹤邊樣嘢，以及佢嘅倍數係幾多倍。
有啲Leveraged ETF追蹤大盤指數 (例如S&P 500, Nasdaq 100)，亦都有啲追蹤個別行業。


以上紅字係比較熱門嘅槓桿ETF，新手想入門可以由佢地開始研究。
另外仲有五花百門嘅槓桿ETF，例如追蹤VIX期貨嘅槓桿ETF：UVXY (1.5倍), SVXY (負0.5倍)、追蹤貨幣嘅槓桿ETF：EUO (歐元負2倍)、YCS (日元負2倍)

大家想發挖更多可以喺google search "List of Leveraged ETFs"。
我嘅心得係「少人玩嘅嘢多數係伏」，即係每日成交量比較細、資產規模細嘅嘢，背後總會有啲原因。太偏門嘅嘢最好唔好玩。
TQQQ嘅資產規模大約130億美元，每日成交額幾十億美元，Leveraged ETF之首當之無愧。

槓桿倍數越高風險就會越高，即係3倍會比2倍更高風險。上面提過大型股災嗰陣可以輸9成以上係指3倍ETF。2倍嘅風險細啲，不過喺最高位入市QLD (納指100 2倍)嘅話，遇到科網股爆破都可以輸94%、遇到金融海嘯可以輸超過8成。喺2020年Covid-19一役，QLD都試過由最高位跌55%。雖然都跌得多，不過比3倍ETF已經算好好多。

至於倍數係負嗰啲叫Inverse ETF (反向ETF)，係用嚟做淡嗰陣用嘅。美股氣勢如烈，就算睇淡都唔好做淡，不過下面都會學術討論吓。

雖然我講到Leveraged ETF好恐怖，喺股災嘅時候隨時可以輸哂所有本金咁。但係喺好景嘅時候，佢都可以升得好勁。
由今年年初至今(2021-12-10)，Nasdaq 100已經升咗26.72%，三倍槓桿嘅TQQQ同兩倍槓桿嘅QLD分別升咗84.24%同55.17%。
同期S&P 500指數升咗25.45%左右，三倍槓桿嘅UPRO同兩倍槓桿嘅SSO分別升咗92.61%同57.02%。

由TQQQ發行至今，升咗大約200倍，同期QQQ只係升咗大約8.3倍

如果1985年10月1日嗰陣開始用1萬蚊揸TQQQ ，即使中間經歷過87股災、科網股爆破、金融海嘯，嚟到今日你都會有1400萬。(當年未有TQQQ，以上純粹係模擬結果)

Leveraged ETF嘅複息效應
睇到依度你應該想問「點解TQQQ咁勁？Nasdaq 100指數升6.8倍，TQQQ唔係升20.4倍(6.8*3)而係100倍？」
簡單嚟謂，TQQQ強大係因為複息效應(compounding effect)，依個features係Leveraged ETF獨有。用孖展、期權、期貨等等嘅槓桿工具都無依個效果。

Daily rebalance
一般嚟講，槓桿水平係會隨住股價上升而下降，隨住股價下降而上升。
Leveraged ETF每日會進行一個稱為daily rebalance嘅動作，去保持槓桿水平喺目標倍數，例如TQQQ就每日保持喺3倍。相當於「升嘅時候加槓桿，跌嘅時候減槓桿」。

睇兩個交易日嘅話，指數走勢有三種可能性：(1) 連續上升 (2) 連續下跌 (3) 先升後跌 / 先跌後升
升嘅時候加槓桿，會令TQQQ喺指數連續上升嘅日子賺得更多。
跌嘅時候減槓桿，會令TQQQ喺指數連續下跌嘅日子輸得更少。
下面會再用幾個數學例子去講解 如果太多數學睇唔明，skip咗都無所謂。

例子1 當指數連續五日升10%
指數：100*(1+10%)^5 = 161.05 (+61.05%)
2倍ETF：100*(1+20%)^5 = 248.83 (+148.83%)
3倍ETF：100*(1+30%)^5 = 371.29 (+271.29%)
借3倍資金買1倍ETF：300*(1+10%)^5 - 300 = 183.15 (+83.15%)
結論：喺連續上升嘅日子，指數上升咗61.05%，照計2倍、3倍應該分別係上升122.10%同183.15%。
但實際上2倍、3倍ETF分別上升148.83%同271.29%。
複息效應會令2倍ETF升得多過指數2倍、3倍ETF升得多過指數3倍。

例子2 當指數連續五日跌10%
指數：100*(1-10%)^5 = 59.05 (-40.95%)
2倍ETF：100*(1-20%)^5 = 32.77 (-67.23%)
3倍ETF：100*(1-30%)^5 = 16.81 (-83.19%)
結論：喺連續上升嘅日子，指數下跌咗40.95%，照計2倍、3倍應該分別係下跌81.90%同122.85%。
但實際上2倍、3倍ETF分別下跌67.23%同83.19%。
喺連續下跌嘅日子，複息效應會令2倍ETF跌得少過指數2倍、3倍ETF跌得少過指數3倍。

Volatility decay
「人不付出犧牲，就無法得到任何回報。」
「人沒有犧牲就什麼都得不到，為了得到什麼東西，就需要付出同等的代價。」
「凡事有優點都會有缺點，要享受優點就一定要承受缺點。唔可以只係享受優點而唔承受缺點。」

上面提到嘅複息效應(compounding effect)聽落美好，但係享受嘅同時亦都要承受接下來提到嘅波動耗損(volatility decay)。

股市唔會只有連續上升或者連續下跌，而係不斷升升跌跌。
喺「先升後跌」或者「先跌後升」嘅日子，就會出現volatility decay。
Volatility decay嘅意思係當指數跌完之後升返去原位，Leveraged ETF個價仍然會比原來低。

如果你上網睇其他文章，大部分都會話俾你聽volatility decay好嚴重，股市長期橫盤就會輸錢，所以leveraged ETF唔適合長揸。
等我舉兩個例子講吓volatility decay有幾恐怖，你喺網上搵到嘅例子大概都會係咁。雖然依度比較多數學，但係依樣嘢非常重要，希望大家耐心睇。

例子：指數一日升20%、一日跌25%，不斷重覆20日
數式
指數：100*[(1-20%)*(1+25%)]^10 = 100 (無升無跌)
2倍ETF：100*[(1-40%)*(1+50%)]^10 = 34.87 (-63.13%)
3倍ETF：100*[(1-60%)*(1+75%)]^10= 2.82 (-97.18%)

Graph

指數回到原位無升無跌，但係2倍ETF同3倍ETF分別跌咗63.13%同97.18% ，依個就係volatility decay。

不過以上例子純粹虛構。真實世界股市一日嘅波動唔會咁大。
理性嘅讀者應該問吓依種情況喺現實之中出現嘅機會有幾高、出現過幾多次。
以Nasdaq 100指數嚟講，1985年10月1日至今總共9071個交易日入面，單日下跌超過10%只有4日，跌最多嗰次係單日跌15.08%。(1987-10-19：-15.08% 2020-03-16：-12.19% 1987-10-26：-11.69% 2008-09-29：-10.52%)，而單日下跌超過5%只有64日。
以S&P 500指數嚟講，1923年至今單日下跌超過10%只有4日，跌最多嗰次係單日跌20.47%。(1987-10-19：-20.47% 1929-10-28：-12.34% 2020-03-16：-11.98% 1929-10-29：-10.16%)

因此單日大跌20%、一日升5%一日跌5%持續一整年嘅情況係幾乎不可能發生。
以2021年初至今，平均嚟講Nasdaq 100指數每日嘅波幅只係0.86%。

就算一日升0.86%一日跌0.86%持續一整年，TQQQ嘅decay都係大約6.44%，並不算嚴重。
指數：100*[(1-0.86%)*(1+0.86%)]^100 = 99.26 (-0.74%)
3倍ETF：100*[(1-3*0.86%)*(1+3*0.86%)]^100 = 93.56 (-6.44%)

Leveraged ETF唔可以長揸依個觀點，似乎經不起實證考驗。
參考資料：
List of largest daily changes in the S&P 500 Index
https://en.wikipedia.org/wiki/List_of_largest_daily_changes_in_the_S%26P_500_Index

用危險嘅方法玩安全嘅嘢
既然投資指數咁勁，點解大多數人唔會咁做呢？
點解唔見啲大學生、姨媽姑姐投資麥當勞、可口可樂依啲公司？

巴菲特都相當推崇投資指數，佢多次建議其他人買跟蹤指數嘅指數基金(e.g. VOO)，並指只要長揸50年就會變得富有。
Amazon創辦人Jeff Bezos曾經問過巴菲特：「既然你嘅方法咁簡單，點解其他人唔學你呢？」
巴菲特回答「Because no one wants to get rich slowly （因為無人想慢慢發達）」
其實好多散戶都知道指數基金勁，但係佢地唔想等足50年，等到老咗先發達。
所以散戶寧願買啲無人識嘅細公司（俗稱妖股），好多人對依啲妖股一無所知，但仍然成副身家擺落去，博佢短時間內升幾倍，偏偏唔肯買世界上最優質嘅公司，然後一年慢慢賺5%。
「買妖股回報高但勝算低，買優質公司回報低但勝算高」就係一般散戶面對嘅難題。

點樣解決依個問題呢？我諗到嘅答案就係「用危險嘅方法玩安全嘅嘢」。

用現金買指數，屬於「用安全嘅方法玩安全嘅嘢」。
用現金買妖股，屬於「用安全嘅方法玩危險嘅嘢」。
用槓桿買指數，屬於「用危險嘅方法玩安全嘅嘢」。

一般最安全嘅指數基金係指QQQ, VOO依種。巴菲特建議嘅係長揸VOO 50年。依種非槓桿嘅ETF比較安全，唔係依個post一直講嘅槓桿ETF。
但係我依種平民心急唔想get rich slowly，就需要用槓桿嚟買啲跟蹤指數嘅嘢，放大回報。

槓桿嘅方法有好多，例如孖展、leveraged ETF、期權、期貨。之後會詳細討論。
我衡量過之後覺得2-3倍槓桿嘅話leveraged ETF係最合適，即係跟蹤Nasdaq 100指數就QLD (2倍) TQQQ (3倍)，跟蹤S&P 500指數就SSO (2倍) UPRO (3倍)。
孖展有斬倉嘅風險、期權期貨知識要求較高，操作上亦無leveraged ETF咁簡單。
如果再高啲槓桿就可以揀孖展期權期貨，不過槓桿水平越高，勝算都會越低。指數雖然勁，但係槓桿得太盡都會令你由贏變輸。

3倍槓桿已經足以令一般打工仔十幾廿年內get rich。如果你想一兩年內get rich？咁六合彩可能會更加合適。

TQQQ咁好？我all in啦！
TQQQ好又唔代表要all in 凡事太盡，緣份勢必早盡
首先指數雖然長線嘅講會係升，但係短線都可以插得好勁，亦都有機會橫行一年以上。而且leveraged ETF係用一種危險嘅方法嚟玩指數。做危險嘅嘢就更加要小心謹慎。

用咩心態去揸TQQQ
心態方面，全倉TQQQ巴打講得好啱

1. 要有本，得一萬幾千不如買多本書算
2. 要夠膽，齋睇唔買講咩都嘥氣
3. 要有耐性，發達唔係一年半載既事
4. 要情緒穩定，輸唔起就唔好賭
5. 要有自知之明，唔好以為自己識預知未來
6. 對世界要有基本理解，買終丐股就死得
7. 要適可而止，孖展孖太大就算隻股票真係十年百倍，中間跌三成都夠你破產
https://lih.kg/beaJRPV

如果你本金只係得一萬幾千，TQQQ唔會幫你馬上財自，但係你唔好因為心急而愈賭愈大。雖然大家都唔想get rich slowly，但係短時間內發達真係唔realistic，投資要有一定嘅耐性。賭得太大一來容易令你情緒波動做錯決定，二來容易令你喺逆境爆煲。

建議大家可以睇返全倉TQQQ巴打嘅勸世文：
［勸世］最近龍市多咗人講TQQQ，我想同大家講千祈唔好愈買愈大
https://lih.kg/2760022

唔好一下子all in 一下子清倉
其實一直Strong Hold好過不停出出入入。想像吓你喺過去2011年至2020年任何一個時間點買TQQQ / UPRO，長揸到而家都會大賺。
但係新手就係鍾意憑自己嘅直覺，無任何依據咁出出入入。
連續跌幾日又驚佢會不斷跌，清倉！
連續升幾日又驚錯失機會，all in！
最理想當然係一直Strong Hold啦。如果你做唔到Strong Hold，總係忍唔住想炒嚟炒去，都應該學習吓分段買入、分段賣出。今日all in完下星期又清倉，然後隔兩日又all in，依啲完全係傻散行為。
（如果想學習唔靠感覺，有依據地出出入入，可以睇下面講嘅資產配置方法。）

點樣做資產配置？
無標準答案嘅，連登巴打們都分幾個門派。
我整理吓唔同人嘅睇法，大家自己判斷。

1. 全倉TQQQ / UPRO派
正如上面所講，做危險嘅嘢應該謹慎啲，考慮清楚自己承受能力。連登有巴打全倉TQQQ，但係佢無叫你跟佢一樣咁做。

如果出現特大股災、長期熊市嘅話，TQQQ可以跌9成以上，但如果依啲災難唔出現，all in TQQQ回報會係最高。
人性就係會恐懼，所以先要揸其他非槓桿股票ETF、債券ETF嚟防範，所以即使全倉TQQQ或者全倉UPRO嘅回報很可能係最高，但依個post入面好少人咁樣做。

2. 股債混合派 (TQQQ / UPRO + TMF)
依個post入面最流行的門派，reddit亦都有唔少支持者，亦都係最符合金融學理論嘅門派。

話說外國有個blogger叫hedgefundie，佢採用40% UPRO 60% TMF嘅策略（後來改做55% UPRO 45% TMF），然後定期rebalance維持返依個比例。
優點係牛市嗰陣可以將股票賺到嘅錢擺喺債券，等股市下跌嗰陣低價入場。
股票同債券一般呈反向關係，例如TQQQ與TMF嘅correlation大約係-0.33，UPRO與TMF則大約係-0.40。喺投資組合中加入負相關性嘅資產可以改善風險回報比率，背後有非常堅實嘅金融學理論依據。

可以睇吓FX戰士巴打講點樣用計exposure去砌portfolio
https://lih.kg/veNKsiX

關於TMF可以睇吓FX戰士巴打嘅其他文章：
點解係60% TQQQ 40% TMF？
https://lih.kg/vbjHtoX
TLT/TMF係賺20年同30年美國國債利率的息差
https://lih.kg/bdofjnV
美國加息係加Fed Funds Rate (隔夜拆息)，對長期債息影響有限
https://lih.kg/uGqRJRX

Reddit有一位Adderalin嘅人亦都寫過兩篇好好嘅文章去講解UPRO + TMF策略，都好值得睇。
Part 1
https://www.reddit.com/r/financialindependence/comments/o7tnm5/my_guide_to_hedgefundies_portfolio_and_why_im_100/
Part 2
https://www.reddit.com/r/financialindependence/comments/oaiw3h/part_2_of_my_guide_to_hedgefundies_portfolio_for/

3. 股票現金派 (TQQQ/UPRO + Cash)
首先決定一個比例，例如TQQQ/UPRO : Cash = 8 : 2，然後每季rebalance去維持返依一個比例。。
比例可以自己再調節，資產唔多嘅時候可以進取啲，有錢之後就可以漸漸加大現金嘅比例，以防股災嗰陣失去大部分財富。

留一定比例Cash係因為始終有可能出現大型股災、長期熊市，又或者現實生活出現需要用錢嘅突發情況。
大家亦都可以參考洪震南巴打用訊號線決定是否rebalance的方法。
(真倉實戰) 信號投資第一期
https://lih.kg/2796863

4. 其他
FX戰士巴打提出TQQQ配合SCO (原油-2X ETF)
原理係經濟活動跟原油需求相關，所以股價跟做空原油嘅LETF呈反向關係。
簡介：
https://lih.kg/vqOBOiX
Backtest結果：
https://lih.kg/vqOCbvX

貼住咁多先，費事太多字悶親大家。
更詳細內容可以睇依份Google Doc：
https://outliersecon.page.link/EkNy

留名一身蟻

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#12嗰篇文今日執過，加咗FX戰士巴打嘅SCO戰術同埋洪巴嘅訊號線

SCO真係值得再繼續探討，尤其係FX巴本身留咗個伏筆

automation可以幾大程度解決通脹問題，只能由時間解答，大家拭目以待。我睇法比較悲觀，時間有限今次唔展開，原因有部分類似automation 點無法令全人類，最起碼發達城市既人平均工時下降，至少歷史工時下降主要原因多數係工人運動+議會政治，唔係automation。

點對沖都好，本質上QQQ就係有一方出貨，一方入貨。用對家思維考慮一單買賣有無利益係一個唔錯既逆向思維。

上post未講完就爆
點睇北歐西歐甚至日本都有cut工時跡象
而家開始有人覺得工時 != productivity
個人開心relax先做到野
唔講工時 幾十年前既working cubicle而家都被認為會降低效率

https://www.youtube.com/watch?v=7Tt4n8SaxEY

人類既工作能力其實暗地裡一路改進緊

留名繼續學野
上星期唔知發咩神經怕星期三
一下子清哂TQQQ 完美實現錯哂#11 D內容

不經一事，不長一智