【語重心長】投資新手或者唔想再做傻散嘅入一入嚟（9）

回頭是岸，由今日開始月供low cost index fund，五年內包你贏90%專業投資者，廿年內贏99.9%。

常見問題

Q: 點解我唔去day trade炒股炒期貨聽日就發達要等index fund成廿幾年先發達？

A: 因為喺短時間內嚟講，錢就係得咁多，你贏錢就有人輸，個distribution 嘅平均一定係零，然而計埋手續費抽抽插插之後個平均就只會係負數，仲未計你條死傻散高買低賣，仲未計啲大firm有幾打PhD同超級電腦每日就係諗點樣打贏你，所以長遠嚟講day trade必定係跑輸大市兼蝕時間

如果你講唔岀你嘅策略係exploit緊咩 market inefficiency, 啲alpha係點嚟，就不如收手算


Q: 咁係咪月供VOO, QQQ就得？

A: 唔係，VOO同QQQ就只係美國市場，遇着美股未來10年好似2000-2010年代咁打橫行你就仆街。正確做法係買勻全球股市分散投資，咁樣成個地球收皮你先會輸


Q: 過去十年Magnificent 7升到仆街，呢啲公司又唔會執笠前景有咁好點解唔買佢地？

A: 公司前景好唔代表佢就會升，係要公司前景好過大家嘅預期先會升。Magnificent 7嘅股價一早已經反映咗大家對佢嘅憧望，佢要繼續有得升就要一直繼續打破大家嘅期望，咁你覺得有冇可能繼續連續打破多十年?

而實際上過去咁多年真正跑贏大市嘅一直都係小型價值股，超大型股只係咁啱呢十年跑贏大市


Q: 股災點算，股票一定會升？

A: 股災即係減價，坐返幾年美國佬就會搞掂。平時有三至六個月應急生活開支喺短期國債，再加啲中長期國債去hedge返股票就得

新手仲有咩問題可以睇咗呢度先。

吉咗嘅topic即係未打好

https://expensive-middle-c07.notion.site/Common-Sense-Investing-34a9b4a7dd5046e998a5b5bd2122fbd0?pvs=4

我仲開咗個threads 9up，歡迎賜讀

https://www.threads.com/@jovianjulia_commonsense_invest/post/DIyYcq8zNt3?xmt=AQF0Vh9UJ7OkI3vVHvfUJMhuIDvI7MDfpt8yIsI5ATtTTg

記得問問題唔使自爆年齡，你講筆錢幾耐之內唔用就得

圖一，x-axis係美股大市年頭嘅P/E Ratio，y-axis 係之後五年嘅回報，每個data point係五年rolling return (eg 1881-1886, 1882-1887, etc)

你見到通常股票越貴之後嘅回報會越低，所以我先成日叫大家唔好全倉QQQ或全倉美股

但留意只係通常唔係一定(你見個correlation其實唔係咁robust)，亦冇人講過個P/E ratio一定會返去某個位，所以唔好用P/E ratio去左右你投資決定，例如去all in「平貨」，有陣時有啲嘢真係只係值嗰個價，最佳嘅做法依然係去分散投資


圖二，同圖一一樣但唔同持貨年期

你會見到持貨時間越長，正回報機率越高，回報嘅不確定性越低，同埋受P/E ratio影響越低

你個教宜家係月供緊乜？
好難跟

我個教月供啲咩唔係重點，學習投資知識先係重點

突登唔想整個”model portfolio”岀嚟俾人抄，因為每個人財務狀況、目標、知識同risk tolerance都唔同，就算我整個portfolio 岀嚟係啱你用，你睇唔明係點嚟一間股災你又嚟問我點解會輸錢，咁唔通我要為你嘅缺乏知識負責任咩。最重要都係去讀書，或者去睇下我條 pinned link

格梗要俾個大部份後生適用，目標係退休嘅portfolio 咁就3-6個月緊急開支+ 80 VT + 20 BND/VGIT

或者睇呢篇
https://www.threads.com/@jovianjulia_commonsense_invest/post/DIyYcq8zNt3?xmt=AQF0ZL0B54DJFtiVABhGGoorxp1ExlscN8bwJZN82TIDIQ

睇完都唔知應唔應該加因子 本身淨得vti+vxus+短債

理論上係一定加，無理由唔去分散投資，實際上就視乎你對因子認識深唔深，因為加咗因子之後你嘅組合表現會偏離大市，你唔知自己點解要加因子嘅話就好大心理壓力

買因子嘅原因係
1. 單計market factor 以外嘅factor嘅話即使adjusted for beta之後仍然有超額回報
2. 投資組合入邊有唔同嘅因子有分散投資嘅作用，因為唔同嘅因子有唔同時間表現會好啲，最近例子例如22年股災，其實small cap value表現好過大市好多

唔買因子嘅原因係
1. 單計market factor 以外嘅factor多數會有更大tail end risk, max drawdown會更大
2. 投資組合入邊有唔同嘅因子雖然長遠可以跑贏大市，但個長遠可能講緊長達十幾廿年，短期內你係會偏離大市。你班牛市股神friend喺度炒科技股賺大錢嘅時候你就係隔離成個孔乙己咁係度講咩factor models

如果你係唔會中年失業嘅工種，距離預計退休仲有至少10至15年，就咁主力股票加少少債係冇問題的。

黃金/商品最多可以叫diversifier，佢地嘅expected real return 係零

繼續入嚟學嘢
每月賣出voo 存入vwra中....

你買到負cash就已經係槓桿
youtube上面大把video

vanguard 一堆債券都減管理費，幾時輪到VWRA

我都搏緊會減
所以冇轉去ACWD
到時轉完去ACWD呢邊又減又轉返返黎 好似手續費都蝕埋

長期2倍孖展唔係咁易的，好似樓主咁講跌3成就已經爆倉，要不停買賣去維持2x槓桿

假設當vt跌20% 個槓桿會升到去2.67x，要賣走部分去維持返去2x槓桿，變相會變成 低賣高買

我原來都諗住好似你咁做，後來發現計唔撚掂條數

IB margin call唔係咁計
佢係計你個 Excess liquidity 如果變 $0 就 call到正數

Excess Liquidity (EL) = Net Liquidation Value (NLV) - Maintenance Margin (MM)
Margin cushion = EL / NLV

Margin cushion 就係你實際可以承受槓桿後跌幾多

我講嘅問題唔單只係margin call 會幾時發生，而係如果目標係長期維持 2x 槓桿，咁就要不停rebalancing。

例如跌 20%，你雖然未 margin call，但槓桿已經去到 2.67x，如果堅持 2x 策略，就要賣出部分倉位減槓桿，反過來升市時槓桿會跌返去 1.7x 左右，又要加倉補返上 2x。

因為唔可能去到就爆倉嗰一刻先至去賣，可能要定一個範圍，可能係1.7x – 2.3x，超出咗就要買/賣。

Practically 係既
但決定維持幾多倍leverage 唔係睇 leverage number
要考慮既野好多
係 IB 假設一個position 25% MM
但當你 portfolio 入面唔同position 有sector overlap 會令到個 portfolio MM > 25%
single market risk等等都有機會令 IB 加你 MM %

重有，即使你 margin cushion 有 30% 40% 都好
都唔代表你真係 30% 40% 先出事
當個 market downturn，IB就會突然做 adjustment
20年3月，22年加息都試過
你可以一夜之間無左 10% margin cushion
甚至有d position 可能突然變 0% liquidity

我係計initial leverage ratio 2x, 25% constant MM (我知實際係 risk based, 但當住先），跌市就由得 leverage ratio自由浮動，咁計跌33%就會 excess liquidity 歸零

我實戰都係定咗一個範圍，我個倉細所以比較易控制個範圍，但我得1.3x initial leverage, 仲要假設50%MM, 所以由得佢自由浮動都好，跌到08年咁都唔會爆

所以我保守到計50% MM, 因為我唔撚知IB點計 risk based MM, 但我得ETF就應該冇問題

我自己 leverage 經驗都 10年
經歷過晒你想像到既風險都安全無事成功 deleverage我覺得有兩點好重要
1）有一個香港投資者講過一句說話槓桿既目的係為左未來去槓桿
呢句係好重要，係講緊其實槓桿係唔應該長開
你係應該有一個vision, valuation 係你認為風險低回報高既時候開
然後慢慢隨住時間升值等等去自然去槓桿
然後等下次機會

如果長開槓桿唔理，上得山多終遇虎
爆倉一次就玩完

2）我自己有個log sheet 去記錄住 MM, EL 同 Margin cushion 變化
我自己甚至會計好 worst case scenario 萬一 IB 加 MM
我個worst case scenario margin cushion 會係幾多
點樣可以去到佢加MM都唔爆先係重點

無人知佢點計，我打過去問都係答我無可奉告
ETF 都一樣會 cut ltv加 MM
已經發生過

你最好係做一個.log sheet
同埋做一個 worst case 如果佢加 MM 10% 20% 會點