美國12月非農就業人數大超預期，失業率也低於預期，「新聯儲局通訊社」評論稱，就業報告關上1月減息大門。
華爾街各大行隨後也紛紛改口，進一步下調減息預期，美國銀行甚至認爲減息週期已經結束，若通脹預期上升，下一步應是加息。
聯儲局這輪寬鬆週期結束了嗎? 市場「先跌爲敬」！
標普500指數就「一夜回到大選前」，本週五收創去年11月5日以來新低，抹平美國大選後以來所有漲幅，道指跌700點，小盤股指盤整，科技股、芯片股、AI概念股普跌，芯片和中概指數最深跌超3%，美股指數單週跌約2%。
華爾街擔心股債「雙輸」，彭博社報道指出，投資者正在面對他們不想出現的交易：債券收益率不斷上升，這是由於市場擔心不受控的財政支出和貿易關稅將加劇通脹。這種形勢讓人擔心出現股債「雙輸」。
以跟蹤標普和長期美債的全球最大ETF表現衡量，美股和美債的總回報已連續五週爲負值，爲2023年9月以來最長的連續負回報期。
01 非農大超預期！新聯儲局通訊社”：就業報告關上1月減息大門
美國12月非農「火爆」，新增就業25.6萬人，爲九個月最大，失業率走低，且此前7月份的失業率峰值最新被下修，工資增幅有放緩跡象，平均時薪同比增速爲3.9%，低於預期，家庭報告顯示就業形勢更爲強勁。具體來看：
美國勞工統計局公佈數據顯示，美國12月非農新增就業25.6萬人，爲九個月最大增幅，超出預期的16.5萬人，高於媒體調查的幾乎所有經濟學家的預期。11月前值從22.7萬下修至21.2萬，10月份的就業人數向上修正了7000人，達到4.3萬人。
12月失業率爲4.1%，低於預期和11月的4.2%。包括灰心喪氣的工人和因經濟原因只能擔任兼職的人員在內的更廣泛的失業率指標下降至7.5%，下降了0.2個百分點，爲2024年6月以來的最低水平。
本次非農報告還對失業率進行了年度修正。值得注意的是，7月份的失業率峰值最初報告爲4.3%，當時爲聯儲局隨後的減息奠定了基礎，該失業率數據最新被下調，表明夏季時美國勞動力市場比之前認爲的更具彈性。
平均時薪同比和環比增速分別爲3.9%和0.3%，前者不及預期的4%，後者符合預期。
互換合約定價顯示，交易員預計的今年全年聯儲局合計減息幅度一度不足30個點子，低於週五稍早數據公佈前預計的約38個點子。
Timiraos在非農就業報告公佈後發佈的短評中明確表示：
「聯儲局本月減息的可能性已經很小，12月的就業報告徹底斷絕了這種可能性。」
緊接着上面這句話，Timiraos指出，去年9月，聯儲局在美國勞動力市場波動以及出現通脹大幅降溫的跡象時開始減息，加上9月在內，聯儲最近連續三次會議累計減息100個點子，繼續減息的門檻已經提高。
Timiraos提到，此前多位聯儲局官員表示，他們需要看到有跡象顯示，繼續取得通脹下行的進展，或是經濟活動放緩威脅到勞動力市場的跡象，那樣才證明進一步減息是合理的。
同時他提出了1月之後今年第二次聯儲局會議以前的關注點。1月和3月聯儲會議之間，美國勞工部還會發佈兩份非農就業報告，而且，在那期間，特朗普政府上任後，聯儲官員可能對新一屆政府上臺後的財政、貿易及其他政策變化有更清晰的認識。
聯儲局今年票委、聖路易斯聯儲主席穆薩萊姆稱，去年9月以來形勢改變，經濟更強、通脹比期望得高，適合更謹慎減息，必須比9月時認爲的更循序漸進減息。
02 美股一夜抹平大選後漲幅，華爾街擔心股債「雙輸」
經濟的好消息成了市場的壞消息。
美股才交易了六個交易日，標普500指數就「一夜回到解放前」：本週五收創去年11月5日以來新低，抹平美國大選後以來所有漲幅。
市場對今年美股輕鬆上漲的希望徹底落空，報告令交易員對美國勞動力市場不斷強化的跡象作出了悲觀的解讀，預計報告可能讓聯儲局去年9月啓動的這輪寬鬆關閉大門。
彭博社報道指出，越來越多的市場震盪受害者是所謂特朗普交易的風險資產化身，這類交易因爲預計特朗普上臺後的減稅和放鬆監管會推升股市。而實際上，投資者正在面對他們不想出現的交易：債券收益率不斷上升，這是由於市場擔心不受控的財政支出和貿易關稅將加劇通脹。這種形勢讓人擔心出現股債「雙輸」。在宏觀驅動的投資機制下，股債的相關性更高。
以跟蹤標普500指數和長期美國國債的全球最大ETF表現衡量，美股和美債的總回報已連續五週爲負值，這是自2023年9月以來最長的連續負回報期。
報道稱，浸淫華爾街五十餘載、管理15億美元對沖基金Peconic Partners的Bill Harnisch是少數預見到這種情況的人。Peconic Partners過去四年的大部分時間取得192%的回報率。因爲擔心經濟無論疲軟還是強勁都會給多頭帶來危險，該基金一直在降低槓桿、做空與房地產相關的股票，並且限制對科技巨頭的風險敞口。
Harnisch本週五評論稱，現在就是面臨「雙輸的局面」。他表示，美國經濟加速增長可能會促使聯儲局重新採取緊縮的行動。「我們認爲這是一個非常危險的市場。」
Richard Bernstein Advisors的副首席投資官 Dan Suzuki 表示，經濟增長越意外強勁，投資者就越擔心這對通脹的影響。“我們越接近不減息、可能加息，10年期（美國）債券收益率越接近新的週期高點，投資者就開始越擔心這對流動性、增長和信貸問題意味着什麼。”
03 華爾街大行紛紛「改口」 美銀：減息週期已經結束
遠超預期的美國就業數據強化了聯儲局不會大幅減息的預期，多家華爾街機構紛紛調整他們的減息預期。
花旗集團仍預計會有五次25個點子的減息，但減息的開始時間從此前的1月推遲到5月。
高盛集團則將今年的減息次數從三次調整爲兩次。摩根大通、巴克萊、蘇格蘭皇家銀行（RBC）也都不再預計3月會減息。
美國銀行此前預計今年會有兩次25個點子的減息，但現在認爲不再會有減息，並表示下一步行動可能是加息。
美國銀行的經濟學家Aditya Bhave領導的團隊寫道：
“在12月就業報告非常強勁之後，我們認爲減息週期已經結束，如果以核心個人消費支出價格指數（PCE）年增長率衡量的通脹超過3%，且通脹預期上升，討論應該轉向加息。”
花旗集團由Andrew Hollenhorst和Veronica Clark領導的經濟學家團隊在一份報告中表示，
“對聯儲局今年不減息或考慮加息的情景並不特別擔憂。
「雖然就業表現好於我們的預期，但價格和工資通脹都在降溫，這應該會讓官員們在經濟仍然強勁的情況下對減息感到安心。」
高盛集團的經濟學家團隊由Jan Hatzius領導，他們預測今年會在6月和12月減息，2026年6月再進行一次減息。他們此前的預測是3月、6月和9月減息，因此他們仍預計最終利率區間爲3.5%-3.75%。
分析師認爲，暫停減息的時間越長，下一步加息的可能性就越大。
布蘭迪溫環球（Brandywine Global）投資組合經理Jack McIntyre認爲：
聯儲局暫停的時間越長，下一步加息的可能性就越大。儘管勞動力市場狀況非常重要，但對聯儲局和市場而言，關鍵變量始終是通脹。下週的通脹數據將更加重要。預計美國國債市場將從最近的熊市陡峭化轉向熊市平坦化，油價上漲無助於債市穩定。”
Principal Asset Management首席全球策略師Seema Shah稱：
聯儲局可以非常放心地在1月份維持現狀，但需要有顯著的通脹下降驚喜或未來就業報告的逆轉，才能讓他們在3月行動。”
高盛資產管理的多部門固定收益投資主管Lindsay Rosner則表示：
「數據不足以支持1月減息。美國勞動力市場以強勁的就業增長、失業率下降和工資壓力穩定爲基礎，結束了2024年。今天12月就業報告的強勁，表現打消了1月減息25個點子的可能性，並將焦點轉向3月會議，屆時進一步減息將取決於通脹的進展。」
Spartan Capital Securities首席市場經濟學家Peter Cardillo進一步表態：
“這對經濟是個好消息，但對聯儲局來說卻是個頭疼的問題。聯儲局短期內不太可能減息，暫停可能會持續到第二季度。
“如果勞動力市場繼續保持這種狀態，同時特朗普實施其關稅政策，那麼我們可能已經看到了寬鬆週期的結束。”
但也有分析師持樂觀態度。Annex Wealth Management首席經濟學家Brian Jacobsen評論稱：
“對這份就業報告的膝跳反應是認爲聯儲局可能永遠不需要再減息。事實上，爲什麼不加息？但細節很重要，增長主要集中在非週期性行業。工資並未推動通脹壓力。聯儲局可以等待進一步減息，但除非通脹上升，否則無需通過加息來抑制通脹。”