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摩根士丹利指，面對通縮環境，美國加徵關稅等地緣政治風險上升下，預期中資股明年走勢將顛簸不平，企業盈利增長持續受壓，股票風險溢價沒有上行空間，故將中資股降級至「略為減持（slight UW）」，明年底恒指目標價為19400點，較原先估計的明年6月底目標價降10%；國指目標價降12.3%至6970點。

HSI today 19500

大摩列出6大中國股市惡化的原因：
- 盈利長期令人失望，而且盈利預測持續向下修正
- 估值合理，但風險偏向下行
- 美元兌人民幣明年底料貶值5%至7.6
- 大摩目前預期，聯儲局於2025年前只會再減息1次，同時中國流動性指標顯示，明年信貸倍數效應僅有輕微改善
- 地緣政治複雜性，美國政府對華政策或更鷹派，同時加徵關稅
- 中國政策的側重點並不在消費及房地產

中國明年經濟增長可能低至3%
大摩認為，基於美國隨時會對華加徵關稅，同時中國政府可以提前實施足夠的財政刺激措施，以實現2025年消費及房地產目標的可能性很低，意味通縮可能在中國持續更長時間，導致明年經濟增長可能低至3%，令中資股進一步受壓的情況提前出現。

同時，大摩預期，美國可能提前進一步加徵關稅，而且可能擴大針對中國的非關稅限制措施，因此預計未來數月企業盈利和市場估值將面臨更強大的阻力，故此將MSCI中國指數、恒指、國指明年底基本情境目標價降低。

大摩指，面對地緣政治的複雜性提高，加上人民幣走低，而且人行的貨幣利率工具措施可為A股市場直接帶來流動性，因此預期A股會跑贏港股。該行維持中資股相對防守的看法，建議「增持」電訊及公用股，「減持」消費及內房股，早前亦將內銀股及醫療保健股調升至「與大市同步」。

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聽日有冇8字波

道指又跌

聖誕正日試過喺日本一個人食Kfc

今晚3200

如果我係單身 應該番工番得更狂