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叫做趕得上spring clearance買多兩件
想成箱成箱杯麵咁買(同名店合作果堆 頂住個拉麵癮先)但係大件貨物運費好貴
CD 茶 同人
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一樣有3.升息三碼 (75bp) 聯準會官員沒考慮：
這是大漲的最重要原因，因為一堆債市交易員預期 6 月將升息三碼，鮑媽一個愛的擁抱，安撫了全市場。
這一前瞻指引非常重要，由於先前美債市場 Priced-in 的 6 月升息很高，所以在此預期下，美債殖利率的上漲空間將會承壓。
再加上，不知道大家有沒有注意到，昨晚美國財政部在最新一筆的公債拍賣上，強調未來 3 個月內，全數天期的美債拍賣規模需要減少，其中長天期美債拍賣減少規模更大。
美國財政部聲明: https://home.treasury.gov/news/press-releases/jy0762
左邊鮑爾釋放升息三碼的緊張，右邊葉倫同步減少發債，2 個人唱雙簧，所以 10 年期美債殖利率我認為可能很難突破 3%，即使有，也不會突破太多。
利率上漲開始出現壓力，這對科技股、尤其是成長股來說，將是一件好事，因為修估值的壓力會放緩。
但也不要期待科技股估值可以回到以前，絕對不可能。
舉例來說，台積電約在 FY22 預估本益比 16 倍附近交易，你期待估值今年彈回 20 倍的話，那也想得太美了==
其他股票也是一樣，估值已經殺得太低的，會估值修復，但估值不會大幅擴張。
--------------
4.目前的中性利率預估，是不是升息的終點？
會議中鮑爾回答到升息與中性利率 (neutral rate) 這個關鍵問題，這問題主要是觀察 Fed 本次升息循環的最高點，可能落在哪。
中性利率指的是，Fed 利率在此區間的同時，不會造成美國經濟壓力、同時美國經濟的產需缺口、通膨水平皆會是溫和的，就是一個讓經濟不慍不火的最適當利率水準。
聽起來很美對吧，但很抱歉的是中性利率事實上不好評估，因為經濟是動態的，所以當然中性利率也會是動態的，故中性利率無法被準確計算出來，學界目前大多是採 LW 模型去做估算。
且中性利率估算出來後也不會是一個值，會是一個區間，意即 Fed 利率水平在此區間內移動時，皆可以被認為是最適當利率水準。
目前 Fed 官員普遍預計，2.25-2.5% 區間，是目前美國經濟的中性利率區間。
所以大家可以看到 Fed 在先前 3 月份的經濟預測概要 (SEP) 上，預測 Fed 長期利率水準 (Longer run rate) 將落在 2.4%，這就是 2.4% 這個數字是為何而來的原因。
好，上面大概是幫大家解釋一下中性利率是什麼，聽不懂沒關係，讓我們拉回來。
鮑爾在今晚記者會上，針對中性利率的回答是：
當前，Fed 距離中性利率水平還有很長的路要走，當升息至中性利率範圍時，Fed 將決定會升息至什麼程度。
這句話隱含了 2 種貨幣政策意義：
(1) 在一次會議內，急升息三碼不太可能。
很簡單，小學數學，因為若是在未來幾個月內急升息三碼，那麼 Fed 不就很快達到 2.25-2.5% 的目前中性利率估算區間？
所以 Fed 距離中性利率水平還有很長的路要走，就代表 Fed 也不打算那麼快就達到中性利率。
(2) 最終利率水平，可能超越當前估算的中性利率。
鮑爾不願意對市場承諾，最終利率高點將只會落在中性利率區間，他說的是 Fed 到時才會決定。
這也很合理，因為上述說過，經濟是動態的，所以未來 6 個月後的中性利率水準也可能大幅移動。
所以市場現在想用當前估算的 2.25-2.5% 中性利率區間去猜升息高點，鮑爾不願意給這個承諾，這很合理。
好，這確實帶來了最終利率高點可能超越 2.25-2.5% 的可能性，所以你看 CME 的 FedWatch Tool 數據顯示，利率交易員依然預期 2022 年底 Fed 基準利率有 43% 機率升到 2.50% 以上。
但我是覺得 Longer run rate 要 target 到 2.5% 以上，來到 2.75% 或 3.0%，這還是不太可能，我比較沒有被說服。
--------------
5.Fed 公信力沒問題。
語畢，哄堂大笑。
--------------
總結：
Fed 很清楚美國經濟正在顯著放緩，雖然嘴巴上還是說著美國經濟非常強勁，但不願意過度升息、加速縮表的用意，也很明顯。
Fed 不想過度傷害經濟，想用升息二碼的方式來對抗通膨，且美國 3 月通膨還真的有見頂跡象，所以 Fed 也不想過度激進。
美股目前估值修正已經非常大，據 FactSet 統計至上週五 (這是科技巨頭公布 earnings 後的最新資料)，S&P 500 正在 18.1 倍的 12 個月期預估本益比交易，這已經低於 5 年平均本益比 18.6 倍、高於 10 年均值 16.9 倍。
是的，S&P 500 當然有可能進一步下跌，使得估值降到 10 年均值以下，但目前的估值水平，相信有一定程度的保護，且真的擔心，我們還是可以用分批買進的方式應對。
但也不要認為在 Fed 高速升息的環境裡，S&P 500 估值能夠大幅擴張偏離 5 年均值向上很多，那你也想得太美了同學 ==
至於買進的方向，大權值股的估值還行，但我不會買進 AAPL，主要考量是他這波跌的少，估值收斂不多、後市 upside 空間怕不大，且今年他的狀況也不是說非常優。
成長股值得考慮，但我還是那個建議，已經分享過滿多次，就是今年絕對要挑選有 EPS 的股票，然後營收要能維持 YoY 50%+。
成長股請不要挑沒有 EPS、或是 EPS 下修雜音太多的，因為 EPS 如果下修，你現在看到的低估值就是假的，因為 EPS 下修後，PE 又變高了，股價這樣不會漲，反而還會跌==
當然在美國經濟放緩的趨勢下，不少科技股不免俗要 EPS 修正，但 Street 也知道這些個股 EPS 有下修風險，Street 也不是紙糊的，所以股價也跌得很深。
故直接面臨到的選股問題在於，EPS 下修不是問題，市場定價到哪裡了才是問題。
這部分沒辦法，只能建議大家自己建 Model，因為建立 Model 後我們會有該股的財務預估，譬如營收和 EPS，之後再抓市場的Consensus 來衡量，才會知道市場大概定價了多少的 EPS 下修空間。
近期一波急跌後，我個人目前持股水位 92%，現金 8%，自 30% 現金水位下降，由於不少是最近買的，有危險我也是會再砍這些部位出去，或許你也可以參考這種做法。
Cheers,
Allen.
https://www.facebook.com/ChivesKing/posts/5154144238008969
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再加上，不知道大家有沒有注意到，昨晚美國財政部在最新一筆的公債拍賣上，強調未來 3 個月內，全數天期的美債拍賣規模需要減少，其中長天期美債拍賣減少規模更大。
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但也不要期待科技股估值可以回到以前，絕對不可能。
舉例來說，台積電約在 FY22 預估本益比 16 倍附近交易，你期待估值今年彈回 20 倍的話，那也想得太美了==
其他股票也是一樣，估值已經殺得太低的，會估值修復，但估值不會大幅擴張。
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4.目前的中性利率預估，是不是升息的終點？
會議中鮑爾回答到升息與中性利率 (neutral rate) 這個關鍵問題，這問題主要是觀察 Fed 本次升息循環的最高點，可能落在哪。
中性利率指的是，Fed 利率在此區間的同時，不會造成美國經濟壓力、同時美國經濟的產需缺口、通膨水平皆會是溫和的，就是一個讓經濟不慍不火的最適當利率水準。
聽起來很美對吧，但很抱歉的是中性利率事實上不好評估，因為經濟是動態的，所以當然中性利率也會是動態的，故中性利率無法被準確計算出來，學界目前大多是採 LW 模型去做估算。
且中性利率估算出來後也不會是一個值，會是一個區間，意即 Fed 利率水平在此區間內移動時，皆可以被認為是最適當利率水準。
目前 Fed 官員普遍預計，2.25-2.5% 區間，是目前美國經濟的中性利率區間。
所以大家可以看到 Fed 在先前 3 月份的經濟預測概要 (SEP) 上，預測 Fed 長期利率水準 (Longer run rate) 將落在 2.4%，這就是 2.4% 這個數字是為何而來的原因。
好，上面大概是幫大家解釋一下中性利率是什麼，聽不懂沒關係，讓我們拉回來。
鮑爾在今晚記者會上，針對中性利率的回答是：
當前，Fed 距離中性利率水平還有很長的路要走，當升息至中性利率範圍時，Fed 將決定會升息至什麼程度。
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(1) 在一次會議內，急升息三碼不太可能。
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所以 Fed 距離中性利率水平還有很長的路要走，就代表 Fed 也不打算那麼快就達到中性利率。
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鮑爾不願意對市場承諾，最終利率高點將只會落在中性利率區間，他說的是 Fed 到時才會決定。
這也很合理，因為上述說過，經濟是動態的，所以未來 6 個月後的中性利率水準也可能大幅移動。
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好，這確實帶來了最終利率高點可能超越 2.25-2.5% 的可能性，所以你看 CME 的 FedWatch Tool 數據顯示，利率交易員依然預期 2022 年底 Fed 基準利率有 43% 機率升到 2.50% 以上。
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是的，S&P 500 當然有可能進一步下跌，使得估值降到 10 年均值以下，但目前的估值水平，相信有一定程度的保護，且真的擔心，我們還是可以用分批買進的方式應對。
但也不要認為在 Fed 高速升息的環境裡，S&P 500 估值能夠大幅擴張偏離 5 年均值向上很多，那你也想得太美了同學 ==
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當然在美國經濟放緩的趨勢下，不少科技股不免俗要 EPS 修正，但 Street 也知道這些個股 EPS 有下修風險，Street 也不是紙糊的，所以股價也跌得很深。
故直接面臨到的選股問題在於，EPS 下修不是問題，市場定價到哪裡了才是問題。
這部分沒辦法，只能建議大家自己建 Model，因為建立 Model 後我們會有該股的財務預估，譬如營收和 EPS，之後再抓市場的Consensus 來衡量，才會知道市場大概定價了多少的 EPS 下修空間。
近期一波急跌後，我個人目前持股水位 92%，現金 8%，自 30% 現金水位下降，由於不少是最近買的，有危險我也是會再砍這些部位出去，或許你也可以參考這種做法。
Cheers,
Allen.
https://www.facebook.com/ChivesKing/posts/5154144238008969
buy time 姐
美國佬又搞掂
好彩早2日月供左無因為放假AL做左懶撚
我估橫行ban Leveraged 依家係咪機會好微? 
暫時機會唔大嘅
希望頂到十年比我退休
咁睇SP SVXY都好似幾好，穿咗就坐，坐到VIX大跌，唔怕返唔到身
但係個bid ask spread闊過西隧