睇老數簿...老人院生意好好做?...2189嘉濤

支持下

講下"嘉濤"盤生意做成點先
Common size analysis, 將income statement 每個數除 Sales(收益), 拎個百分比
老人院唔係製造業 or 貿易業務, 所以唔會有"毛利", 我地可以直接望"純利"
過去三年都像20% above, 睇嚟依盤生意幾好賺, 而當中大家見到 人工 & 租金係最大成本


依張係"松齡"嘅common size
張兩間公司放埋一齊睇就可以睇到有無啲數過大or過細, 有奇怪位就要再去drill down 去搵, 都係搵有無水份嘅其中一個技巧

例子 : 松齡租金佔比~10%, 而嘉濤就要~18%, 點解會多咁呢?多出嘅位又合唔合理呢
松齡有自置物業, 租金可以慳左, 而嘉濤全部都係租嘅

講返最大成本 人工&租金
招股書P259 做左個"敏感度分析", 假設依兩個咁重要嘅factor 若果要加租 & 薪金上調 對成盤生意有咩影響, 睇得到兩者都加20%的話
對2018年盈利會大約減少一半, Net Profit Ratio 會跌到落大約10%
都算係Not Bad, 就算招股書無做依一part, 都建議大家自己去做分析嘅時候, 可以自己做下, simple calculation 就可以


Income statement 望完, so far 無乜古怪位
望下balance sheet,
非流動資產有大約1,758萬, 218萬係稅, 1540萬係係一啲裝修/設備為主
"嘉濤"無自置物業, 8間院舍都要租<-租金要留意
流動資產大約一半係關聯款項<-注意, 另一半係現金
貿易應收款好少, 主要係因為貿易對手係 社署& 院友, 應該都唔會點走數

權益大約有4225萬
負債總額有4524萬, 當中一半2671萬係銀行負債, 依部份其實佢有2176萬係五年後先還, 但由於有"附帶按要求償還條款"(招股書-I-28)
咩意思呢? 就係銀行有權隨時叫佢還錢, 所以就會2671萬成個數歸落流動負債, 而唔係"長期負債"


望望幾個大嘅財務比率
ROE 有成80%
ROA有40%
有研究開股票嘅巴打就會知依兩個比率, 有咁嘅水平係好鬼juicy

比幾個個參考大家
松齡ROE 8% ROA2%
大家至愛嘅維他奶ROE20% ROA11%
點解"嘉濤"個數可以咁靚仔呢, 其實係因為佢嘅business model
佢嘅營運模式好簡單咁, 租鋪, 請人, 收床位費
無買鋪位, 成盤生意可以唔洗點有一啲大型資產, 成間公司個size 可以好細, 但就可以generate 到一個大佢自己幾倍嘅生意返嚟, 對比其他生意, 要設廠, 存貨, 有物業, "嘉濤"輕身好多

講到咁堅抽, 唔好唔記得!好緊要! Cash Flow!!!!
一眼望晒, operating cash flow 穩定, 少少總結, 依盤生意穩定需求, 穩定現金

但大增長會唔會有呢? 相信難啲, 量(床位)好難加, 受制於社署嘅要求
價有無得加? 雖則無價管, 但老人行業, 點加得多? 跟通賬加少少都比人屌老母。而且社署買位邊會加得多, right?


所以, 就係佢上市嘅原因
招股書P296, 計劃集資1.2億 or 12320萬, 大家記唔記得佢嘅總資產本身係幾多? 係8913萬, 佢要整大佢公司一倍? 嚇死me 其實唔係

樓上講過下, 依盤生意嘅營運模式係輕資產, 未來佢都唔會打算買鋪, 所集資額12320萬入邊, 大約有一半係裝修->歸落"固定資產"
而另一半係洗費, 係支出, 租金/租鋪嘅按金/員工訓練/法律&專業費
佢打算嚟緊開多6間院舍, 每間大約146個床, 總數876個
按返本身平均每個床位收入$11,515 , Profit Ratio20%計, 每年帶嚟2420萬盈利
最後ROE ROA 係幾多, 留返比大家計, 好juicy


大家要留意返, 老人院盤生意好做, 但都要24個月先回本
而另外仲有前期工作大約18個月, 依三年半樣樣都係錢(cash OUT flow)
雖則本身每年有operating cash inflow 4800萬, 但跟據計劃開多六間鋪五年要洗18540萬, 真係未必夠, 而因為本身無乜資產嘅關係, 都好難借到咁大筆錢,所以上市集資係一個出路 (招股書P311)

So far講到依到, 間公司一啲古怪野都無? 點會無
好眼訓直擊重點, 招股書P208
"嘉濤"好老實不客地氣講左現時8間院舍有6間係同業主租物業嘅, 除左院舍,仲有幾個員工宿舍都係向業主租嘅
熟股票嘅手足, McDonald, 翠華, 優品360, 買鋪放租,帶動人流再炒貴附近其他鋪位
依個情況會唔會係嘉濤身上發生呢? 招股書又點會咁寫
但諗左一陣, 老人院好難帶動人流呱

"關連交易"其中一個重點係有有無賣貴左? 收少左?
睇返招股書公佈6間院舍&員工宿舍嘅過去租金, 再上地產網對比返市值租金參考, 就會心裡有數, 我就手稿計左, 好眼訓, 唔打上嚟啦, 大家有時間可以自己玩下 (依個都係睇數簿嘅其中一個技巧)
-->簡單總結, 我相信係貼近市值租金

真Final 總結
輕資產, 穩定生意&現金流, 高ROE& ROA
自身增長有難度, 只可以靠收購& 開新院舍
本身有8間, 嚟緊會開6間, 預3-5年收入&現金會受影響
講漏, 6間新鋪仲搵緊, 未有簽任何合約, 要注意

利申,有入紙IPO, 本身諗住截飛前寫好放上嚟

隻野咩no? 招緊股？

Good night, 返埋聽日又放假

關於睇數簿常見QnA (唔想比click rate 可以LIHKG起返我之前啲post)
https://lookitsmathbook.blogspot.com/2019/04/lihkg-q.html

如果有其他意見/建議/負評 & 有咩冧把想睇, 都可以喺google forms留言
https://forms.gle/JEbZFFVcv6vnVsDb9

下隻想寫 大喜屋放題

2189 已經截左IPO 本身諗住截飛前寫好
sor 咁多位大佬

ipo 點解要睇基本面 從來都係講供求
隻野超購得咁勁入飛就無死

每人睇嘅點唔同啫
我鐘意睇人數簿, 買股票以買一盤生意返嚟為角度
短炒長揸各有所愛

好專業既分析

巴打audit 底
點睇另一隻IPO 翰森?

寫得幾好wor 不如分析下中煙

翰森製藥點睇
支持巴打出文

隻1989上市幾耐就潛足幾耐

G chi

入得10手