美股認真討論區 MDCCCVII

1001 回覆
0 Like 0 Dislike
2021-07-18 13:11:35
2021-07-18 13:12:41
真係預你全部所有嘢上cloud 先夠用
2021-07-18 13:14:20
小楠近排仲推緊咩?
2021-07-18 13:15:18
2021-07-18 13:15:35
2021-07-18 13:16:20
調查﹕移英港人每 5 家庭有 1 長者 逾 6 成攜子女
https://lih.kg/2621527
- 分享自 LIHKG 討論區

受訪人士家庭資產亦不少,超過七成人士家庭資產多於 10 萬英鎊(約 107 萬港元),家庭資產超過 50 萬英鎊(約 535 萬港元)的亦有超過三成。16.7% 人士已經在英國持有物業。

最多人從事行政及文員職務

受訪者當中,最多人從事行政及文員職務(11.5%),第二至第五位分別為會計、銀行及金融(11.1%)、IT 及資訊管理(10.7%)、教育及訓練(9.8%),以及工程及生產(6.4%)。至於其他職種,全職家長為 4.5%,藝術、工藝及設計為 3.8%,退休人士 2.2.%,新聞及出版為 0.8%。
家庭成員方面,超過六成人士攜同兒女赴英。接近六成子女處於小學年齡。13.2% 人士與其父母移民英國,平均五個家庭就有一個長者。83.1% 受訪者對融入英國社會有信心,但調查指,未持有大專學位者及長者較擔憂無法融入社會。

IT狗去哂邊
2021-07-18 13:18:09
2021-07-18 13:18:36
行政同文書 係咪即係d 中層人士
2021-07-18 13:18:51
即係100萬係最低入場卷
2021-07-18 13:19:07
公務員
2021-07-18 13:19:20
Clerk
2021-07-18 13:19:29
2021-07-18 13:20:03
1球唔難
2021-07-18 13:20:22
IT狗:賺多幾年錢先(如有雷同實屬巧合)
2021-07-18 13:20:27
Clerk.
2021-07-18 13:21:13
有很多人對Cathy Wood口誅筆伐,但是其實印象流占很大的比重。這也是Deep growth manager普遍會遇到的人性問題。從數據來看,你可以質疑她的東西浮動性太大,但是並不能下定論她的豐厚收益僅僅是因為去年的爆发。請看以下數據。

ARKK 始於2014年10月31號,當天的價格是20.38美元,到了2019年10月30號(疫情爆发年之前),她的ARKK來到了44.37美元。5年總收益117.71%,換成compounded annualized return,平均每年16.84%. 在此期間,Sp500的是從2018.05點,漲到了3046.77,總收益50.97%, 平均每年8.58%。 而Berkshire Hathaway BRK.B 2014年10月31號是140.16美元一股,而到了2019年10月30號,它漲到了213.25.總收益52.14%,平均每年8.75%。值得注意的是,實際真實總收益Sp500是要高過BRK.B的,那是因為我上述計算的只是price return,還沒有加上Sp500平均每年1.2%左右的分紅。加上這個,BRK.B 在這5年間是跑輸Sp500的。匯總如下:



如果加上去年疫情的收益和今年的大跌,那麽ARK的優勢就更大了,ARK 帶來了400%+的收益(這還不包含中間出現的capital gain distribution分紅), 而Sp500和BRK 只有100%出頭。匯總如下



從risk 角度出发,BRK.B 也並沒有打敗SP500. 在這5年間,BRK.B的annualized standard deviation 是13.89% ,而Sp500是11.89%。Worst year 和monthly max drawdown也統統被Sp500打敗。匯總如下:



如果加上2020年疫情的表現,這個數據可能對BRK.B更沒有利。

看到這里,你可能說,Cathy完全是因為運氣好賭對了Tesla才有這麽好收益的。如果這麽說,那就更是印象流了。從2014年10月31號到2019年10月30號,Tesla 股價一直停滯不前,僅僅從48.34漲到62.95,總收益30.22%。它不但沒有幫助到ARK的總收益,反而是最大拖後腿的之一。還有另外一個重倉的Square,很多人只記住了它去年的爆发,但是忘了它從18年7月到2020年2月股價停滯不前,總收益接近0%。

可以簡單地說,ARK這些年 (疫情前)的出色收益完全是整個組合的結果,而並非賭對某個個股。就像我一直說的,its not about single stock, its about the portfolio, its about the investment process behind it. 無論你多麽帶著個人情緒不喜歡Cathy,也必須承認一個Fact,就是她的理念和視野在過去的5年就是對了,好使的。

很多人看到這里會說,你給我看的都是過去的收益,現在實實在在发生就是cathy 大幅度跑輸大盤,是不是證明她完了,或者說這些創新公司完了。那請看我下面的數據

其實這不是第一次Cathy短期大幅度回調,且跑輸市場。從基金創立以來,一共出現過4次,匯總如下

2015年12月31號到2016年2月12號,ARKK跌了26.93%。 Sp500 在此期間是 -10.51%

2016年9月30號到2016年11月4號,ARKK跌了13.21%。 Sp500在此期間是 -3.67%

2018年8月31號到2018年12月24號, ARKK跌了27.86% , Sp500在此期間 -16.71%

2019年7月26號到2019年10月11號, ARKK跌了15.04, Sp500在此期間 -2.89%

就像我在視頻里說過的,作為一個Deep growth manager, Cathy的組合和大盤完全是天差地別,所以出現某一段時間大幅度跑贏或者跑輸大盤都是非常正常的。過去如此,現在如此,將來也依然會如此。16年的時候其實比現在的輿論更誇張,當時amazon和netflix還沒有現在的影響力,幾乎所有人都認為Amazon netflix這倆持續燒錢的泡泡破了,通脹上升,能源金屬銀行將迎來super cycle. 而今天回頭看,amazon已經開始進入很多當年嗤之以鼻的value manager的portfolio, Netflix在全球已經擁有2億的用戶量,成倍增漲的earning和現金流。而能源金屬銀行呢???請自行去計算他們的收益,因為只有自己計算了,才印象深刻。

很多人由於不了解,對於燒錢的新型公司有種莫名的恐懼。很輕易地看著股價成倍增漲就下定論它是泡沫。其實這是一種不正確的偏見。如果你去問身邊創業的朋友,或者自己開過科技公司,那麽你一定會明白,在公司成長的初期,是非常難做到盈利的。無論是capital expenditure,還是R&D 支出,員工支出,administrative支出,廣告支出,這些都會吃掉自己所有的銷售額。即使產品理念再好,也不可能一蹴而就。你必須不斷地把掙到錢重新再投入到公司內部,否則就是殺雞取卵,為了短視的盈利和葬送公司的未來,在激烈的競爭中必然死亡。在不斷的掙錢投入,再掙錢再投入的過程中,你的產品和服務會不斷完善,認知度不斷提升,當自己的business達到一定的scale, 銷售額增漲到一定高度,大幅度高過支出,現金流自然開始變成positive,盈利也就水到渠成了。股市自然明白這個道理,所以對於很多高成長公司的預估模型並不是拿現在的earning來discounted。 而是拿銷售額(revenue)增漲速度,R&D支出比例,經營模型是否可以scale up, 未來cash flow 和earning能達到多少來做預估。用P/E 這個迷惑性極強的破數據去衡量一個公司會讓你失去無數投資的機會,很多偉大的公司可能燒10年的錢,P/E 永遠是N/A ,但是最終當他們達到一定scale,開始盈利的時候,earning會成倍增漲,P/E會成倍下降,等到它進入你舒服的P/E range的時候,已經是這個business成長到後期了,前期豐厚的收益已經是過去式了。

最簡單的例子就是ServiceNow, 從03年創立到16年,13年間一直在燒錢。16年的時候他們還燒4個億的現金。可是當時它的銷售額增長速度就是60%+, Gross margin 一直保持在83%+。到了2020年,他們的總銷售額已經從11個億增長到48億,而earning從-4億,增長到盈利1.2個億,現金流來到了13個億。而股價呢,從16年的60多,漲到今天的464+ 。
如果你16年經歷了它42%的大跌,不屑一顧的態度看ServiceNow,你一定會說這是個垃圾。可本質是,這個公司的真實經營情況一直沒有发生大的改變,一直一步一個腳印的在幫助各大企業進行digital transformation。 最近我聽CEO Bill Mcdermott說 digital transformation 在未來的3年將會是一個8 Trillion market,你沒聽錯,8兆 (加拿大股市總市值才2兆),而ServiceNow的total addressable market 是1800億, 他們將在未來3年來到100億的銷售額,未來6年來到150億的銷售額。且這些增漲是純Organic ,不添加任何收購帶來的銷售額。如果有收購,那也只是icy on the cake. 說句實話,在我的預估內,Bill給出的這個數額其實已經非常保守了。下圖是ServiceNow 這一路走來的銷售額增漲和Earning變化. 結合我上述聊的,你們发現了什麽??
2021-07-18 13:21:16
2021-07-18 13:21:34
先是銷售額:



接下來是Net income (earning)

這就是Deep growth 和Deep value理念上的不同。value講究的是discrepancy between stock price and the business intrinsic value,而Growth講究的是how much the future cash flow is worth today. Value Manager專注於找那些經營不善,被時代淘汰的公司(不被時代淘汰也不會出現大幅度價格偏差),靠市場情緒造成的差價掙錢,而Growth manager專注於找那些非常會經營,有強大理念和執行力,一步步壯大,甚至改變世界的偉大公司。Value的風險是Value trap,因為從長期來講,市場給你的price就是真實price. 在這個信息獲取速度加倍,參與者越來越多的時代,市場長期變得非常efficient.幾乎沒有什麽discrepancy 可找。10年都考20分的學生,不要試著去證明它其實真實能力是80分,you are who you are。而growth 的風險是高估了某些公司的scalability,和未來cash flow generation能力。10個當中一個定會有最後並不成功的,但是也一定會有the next Netflix, the next Amazon。

我相信ARK這些大比重的公司里,一定有10年後你回頭看超級偉大的公司。Square有那個味道,Spotify有那個味道,Shopify有那個味道,Roku 有那個味道,甚至unity沒準也會是遊戲行業當仁不讓的第一公司,成為essential services provider

情緒,判斷,印象流都不如冰冷的數據,投資要看的全面,要看的客觀,理性。
2021-07-18 13:21:36
clerk都有at least 1球
2021-07-18 13:22:12
金融界別走的多都幾出奇 以為藍領個班會行先
2021-07-18 13:22:26

最緊要係知個大約數
唔駛喺度估估下成日諗夠唔夠
2021-07-18 13:22:39
2021-07-18 13:23:29
Mewe睇 thanks牙暴
2021-07-18 13:24:40
Value的風險是Value trap,因為從長期來講,市場給你的price就是真實price. 在這個信息獲取速度加倍,參與者越來越多的時代,市場長期變得非常efficient.幾乎沒有什麽discrepancy 可找。10年都考20分的學生,不要試著去證明它其實真實能力是80分,you are who you are。

吹水台自選台熱 門最 新手機台時事台政事台World體育台娛樂台動漫台Apps台遊戲台影視台講故台健康台感情台潮流台上班台財經台房屋台飲食台旅遊台學術台校園台汽車台音樂台創意台硬件台攝影台玩具台寵物台軟件台活動台電訊台直播台站務台成人台黑 洞